近期看到很多读者点赞，特此说明一下，该答案是2020年下半年为分析当时黄金价格冲高2074后回落的回答。近期黄金价格虽然也是美联储加息推动，但逻辑和幅度上均会有一些差异。请谨慎对待分析逻辑和结果。以下是原回答：

看了部分回答，都有一定的道理，但有补充空间。

若想知道黄金为何一直下跌，不妨将时间拉回一年以前，看看黄金是如何上涨的。

一年以前，由于美国下调联邦利率，使得黄金价格具有了上涨的内在动力，事实上，从88年巴塞尔协议3对黄金重新定性以后，黄金就可以看做了收益率为零的资产。黄金的价格受美元的宽松政策影响程度在不断加深，和美元指数呈现较为显著的负相关性。

而2月份以来的疫情发酵，对国际金价而言更是火上浇油，黄金价格迅速由1500美元上涨突破2000美元大关，随后在1850-1950美元左右振荡。也就是说黄金价格从1500上涨至2000美元部分其实是投资者对市场的恐慌情绪而推高的，那么当疫苗不断推向市场，疫情的危机解除，黄金是否仍然能维持在高位呢？答案是否定的。随着人们对恐慌态度的转变，黄金价格必然有一定的回调。

美联储货币政策对黄金价格仍然有一定的影响，由于新冠疫情使得美联储将联邦利率直接调整至0，这无疑对黄金价格具有支撑作用，换而言之，即使黄金投资的恐慌情绪消散，黄金价格也不会跌至疫情之前的水平。而是由于美联储政策推动的一个新的价格位置，这个位置应该要比1500点高，但是短期不会超过1850点。如果根据过去的黄金价格受联邦利率影响的涨幅测算，那么黄金的价格一年期涨幅在10-15%左右，即黄金的目标价格在1650上方浮动。

因此综合分析可以得出了一个较为清晰的结论：黄金的价格相较于目前的价格会有所回落，但是回落的空间并不是很大，预计在1650-1750美元区间震荡。然而受人民币汇率升值的影响，以人民币计价的黄金价格有一定的贬值空间，按照目前的人民币升值空间，预计至2021年初人民币兑美元汇率为6.3左右，那么届时黄金对应的人民币价格应该为350元/g左右。

如果考虑将投资黄金作为长期投资，建议将成本压缩至350元/G以下，随着经济进一步宽松，在未来几年仍会有较好的收益。

＞更新

目前拜登的1.9亿元财政刺激计划，将会使得美元进一步扩张，目前经济复苏言之尚早，但后续美国M2 的扩张，必然会使黄金价格进一步上涨，通胀年代，如果风险厌恶程度较高不愿意持有权益产品，黄金也还是不错的资产，至少是好于现金。

＞3月更新

感谢评论区 @北辰 提供的精确数据。同时说明一下，仅仅是提供给一种思考思路，请勿作为投资参考，市场有风险，投资需谨慎。

因为未来一段时间（可能是1-2个月，也可能是半年以上）风险资产会有较大行情，而黄金白银太慢了，自从8月份长债收益率反转之后，这黄白之物是涨是跌需要看美联储态度的，鬼知道几个月后美联储什么态度，这几个月的快钱挣了再说！

就这么简单！

通常情况下，黄金价格的走势跟国际经济走势以及美元的走势息息相关，当国际经济形势不乐观的时候，黄金价格会下跌，当美元出现下跌的时候，黄金价格会上涨。

也就是说国际黄金跟国际经济走势和美元都是呈负相关的，这也是为什么进入2020年之后国际黄金价格一路飙升的主要原因，因为进入2020年之后，受到新型冠状病毒疫情的影响，全球经济形势都不太乐观，很多国家的经济都出现了比较大的衰退，再加上美元开启无限量QE政策之后，美元不断贬值，所以导致大家避险情绪不断增加，对黄金的需求不断增长。

而目前美元指数仍然继续下跌，但国际黄金价格也开始出现下跌，8月初的时候国际黄金价格曾经达到2074美元，目前国际黄金价格已经下跌1867元左右，跌幅超过10%。

按理来说国际黄金价格下跌对应的美元指数应该有所上涨，但是从8月初到现在，美元指数却从93左右下跌到目前的91左右。

也就是说最近一段时间黄金价格跟美元走势是呈正相关的，这就有点不太正常了。

为什么会出现黄金价格跟美元走势同步的情况呢？这里面我觉得主要有四个方面的原因。

1、国际经济恢复好于预期。

在2020年8月之前国际黄金价格涨幅之所以比较大，因为大家担心国际经济形势不太乐观，所以避险情绪增加。

但是进入2020年第三季度之后，一些主要国家的经济形势要好于预期，比如美国GDP年化增幅达到33.1%，虽然这个经济增速跟去年同期相比并没有增长，但跟第二季度年化32.9%的降幅相比已经有了很大的改观。

另外作为全球第二大经济体，中国最近三个季度的经济恢复都非常明显，2020年第三季度，中国GDP增长4.9%，前三季度生产总值达到722786亿元，按可比价格计算同比增长0.7%，而且预计2020年第四季度，中国的GDP增速有可能达到5%以上，这样全年有可能保持1%~2%的增速。

除此之外包括东南亚的一些国家经济增速也比较可观，比如越南外贸顺差出口就创造了历史新高。

所以从整体来说，虽然目前全球新型冠状病毒疫情仍然非常严重，但是大家对未来经济走势仍然是比较乐观的。

2、新型冠状病毒疫苗的成功研发。

经过近一年的努力之后，目前全球新型冠状病毒疫苗研发已经取得了突破性的成果，包括中国以及美国新型冠状病毒疫苗已经完成临床实验，而且从临床实验的结果来看，疫苗非常安全，目前包括美国辉瑞以及美国生物科技公司莫德纳已经成功研发出新型冠状病毒疫苗，其中莫德纳研发的疫苗有效率达到94.5%。

在疫苗研发出来之后，这意味着未来一年之内随时有可能投放市场，这样就可以有效遏制新型冠状病毒疫苗的传播。目前包括美国以及中国都收到了全球大量的订单，其中美国订单5亿只，中国订单超过1亿只，未来这些订单量还有可能继续增长，一旦接种新型冠状病毒疫苗的人越来越多了，到时就可以大大降低新型冠状病毒传播的风险。

也正因为如此，全球避险情绪下降，大家对黄金的需求没有那么强了，黄金价格自然也就跟着下降。

3、投资者高位抛售。

黄金价格从2019年底的1500美元左右，一直上涨到现在的1830美元，涨幅超过22%，在8月初最巅峰的时候，涨幅甚至超过30%，而在这一轮黄金上涨过程当中，大多数购买者都是一些投资者，这些人投资黄金最主要的目的就是为了赚差价获利，所以在国际黄金价格上涨幅度较大的时候，很多人都会选择抛售。

毕竟目前国际黄金价格已经处于最近10年最高水平，谁也不知道未来国际黄金价格会出现什么样的走势，特别是在全球新型冠状病毒疫苗出来，全球经济恢复良好的情况下，手持大量的黄金有可能出现下跌亏损，所以很多人抛售也是很正常的。

4、大宗商品价格的上涨。

国际黄金价格的走势跟大宗商品的价格其实是呈负相关的，这里所说的大宗商品，包括石油、铜等一些生产资料，这些生产资料本身都有期货市场。

而从最近一段时间国际石油价格以及铜价的走势来看，这两类大宗商品价格一直都处于上涨，而且涨幅比较明显，这个涨幅要超过最近一段时间国际黄金价格的涨势。

在这种背景之下肯定会有很多资金从黄金市场投入到这些大宗商品期货市场当中，结果导致大家对黄金的需求下降，甚至出现抛售，从而导致国际黄金价格下降也是很正常的。

综合以上各种因素之后，未来一段时间国际黄金价格还有可能继续下跌，只不过面临全球新型冠状病毒一些不确定的因素，黄金价格有可能处于一种震荡慢慢下跌的过程。

虽然近期黄金走势偏弱，尤其是民主党一统两院的情况下使市场认为避险必要性下降，但从中期角度看，黄金并不悲观，预期下半年才是真正顶部来临，所以见顶的黄金，实际上是指黄金创新高后见重要顶部，该顶部将可能持续1年。

一、宏观

黄金的金融属性一直以来就两个，抗通胀以及避险。从长周期来看，在美元贬值周期下，黄金长期均处于上涨趋势，而期间的重要消息或事件只会加大或减少黄金的避险属性，从而使黄金的涨幅有所不同，但总体仍是上涨。

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?在美元贬值周期下的黄金长期上涨趋势中，可分为3个上涨波段。而每个波段的持续时间接近，大约34个月。如果历史概率继续重复的话，自2018年12月份开始的黄金上涨趋势，将会在今年7-8月份阶段性结束。

二、基本面情况

2021年是后疫情时代的开端，随着疫苗出台后，如何修复经济就变成所有国家的头等大事。当前市场普遍预期经济能有效修复，期望再次通过大规模的印钞和政府经济刺激就能把经济动力传导下去。

但与09年最大的不同是，09年的经济是金融部门出问题后传导至实体经济，而当前是疫情打击了实体经济后再传导至金融部门，所以今年的经济数据才是真实反应经济修复情况的试金石。所以市场就真的不需要避险吗?我看就未必了。

而且收益率曲线与黄金挂钩是今年黄金市场投资的微观动向之一。在后疫情时代，如果经济数据突变恶化，美联储会放任不管吗？美联储收紧货币下半年才是更合适的时间，所以上半年仍是做多赢率较高的时间。

三、幅度预期及走势路径

其实只要美联储不收紧货币供应，黄金今年创新高问题并不大。至于能否如高盛预期至2300点，我则持保留意见。

从微观上看，黄金的长期趋势大家可以关注年线（250日均线）或10月均线，两者其实意义一致，只是月线级别的均线平滑性更好，便于观察。以黄金价格的特点，250日均线是其上涨走势的生命线，大幅跌破了，则趋势结束。若未跌破，则仍持续看涨。

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老墨的黄金日记

2021年8月20日增

2021年7月以来，全球德尔塔病毒加速传播，且全球自然灾害频发。对经济形成了一定冲击，导致包括中国美国两大经济体在内的主要国家，经济都有不同程度的减速。全球通胀预期因为需求预期萎缩快于供应减速，也将暂时回落，利空金价。黄金原来比较坚韧的1750一线，有可能暂时退守1700，且如果发生美国股市崩盘现象，金价可能短暂触及1600一线以下，但无法持久随即被拉回1700。因为金价比起货币和美债，已被严重低估。

另外关于美股，因为新一波全球疫情下，美国目前的接种率难以扩大，中美经济同时预减，美股月线结成死x。但是中国七月主要是因为自然灾害。美国除了自然灾害，还因为房地产不受控发展，扼杀经济活力，以及制造业重塑困难，还有供应链瓶颈。这几个问题。同时八月要反应在美股估值的还有阿富汗转向反美。这会极大增加美国全球战略的成本，破局一带一路遭遇挫折。之前2008年次贷危机就是在格鲁吉亚战争，俄国吊打对方之后，美国全球战略暂时失控诱发的。十年过去了，美国大银行新建很多防火墙，但是次级债市场可是又膨胀了不少，承受不了美股大幅回落，美联储又要开始无限量宽松，减码改加码，股市又会迎来一波通胀型大涨。

综合看国内股市也已经形成了中期头部信号，我已乘这两天反弹清仓。观望这波是否出现比较猛烈的回调，调整。

结束再看。

2021年8月6日增

《美国七月“全线向好”的“毒非农”》

先看三条来自美国经济类新闻

美联储理事布雷纳德对就业数据置评称，在6月非农就业数据发布后，美国总非农就业规模相比疫情前峰值仍少了680万人，而在7月份的数据出炉后，这一数字减为585万人，然而，考虑到在正常年景就业年龄段人口每月仍会增加约10万左右，因仍当前美国仍需额外解决760万人的就业问题，才能令就业状况真正重返疫情开始前的水平（来自汇通财经App）

尽管美国非农就业数据大幅向好，但仍有悲观的分析师认为7月非农增长主要是受到了教育行业聘雇状况打破季节模型所带来的季调扭曲所致。往年在进入7月暑期之后，教育部门会因为放暑假而减少岗位数量，但是今年由于学校大部分仍处于停课状态，这部分季节模型下的解聘并未实际发生，因此推高了季调后数据，但如果学校在9月份新学年仍无法全面复课，则季调模型的反面影响届时也会重新显现并拖累该月的就业数据（来自汇通财经App）

2021-08-06 20:44:42 爱达荷州莫斯科Emsi Burning Glass公司的高级劳工经济学家罗恩·赫特里克(Ron Hetrick)评7月非农：我们目前面临的最大问题之一是，大约三分之二的职位空缺都是不需要任何大学学历的工作，”说。我们有大约600万个不需要大学学历的职位空缺，但我们只有340万没有大学学历的失业者（来自汇通财经App）

三条信息大致汇总出了了这次超预期10万人的好数据的特征。

1数据超预期大约10万人但

2过半新就业集中在休闲娱乐服务行业，且部分是从九月“借”过来的。

3七月d变种新冠在美国再度爆发。

还有些额外的限制因素。

4美国港口，和内陆货运都处于满负荷运转。大量货物积压。

5美国不仅增速为三十年来最快，通胀也是三十年来最高。目前数据显示，今年会在4%上下，达到了其增速的大部分。

6上个月的美国制造业数据总体持稳，无大幅增长。

综上所述，认为美国现在的状态，是在加速自身经济流动性，容忍适当贬值，以促进制造业，但是效果一般，另一方面服务业复苏的同时，新冠变种却如附骨之蛆，再度达到日增12万人，且目前美国还有30%的人没有注射疫苗。所以这次“全线向好”的美国非农到底有多好？其实开头布雷纳德已经算给大家了，就是680-585=95万，比预期多了10 万。这个数字足以让美联储继续加快“讨论”减码，但是我认为，毕竟这个数据有毒，要看下个月美国疫情新增人数，如果日新增疫情回到20万以上（目前极有可能），那足以抵消这95万人的月新增就业人数。目前看8月非农，会更加有毒。或许八月才是真正真正经历病毒考验的一个月。

说了那么多，言归正传，国际金价在这样的宏观背景下，会给多头一个难得的诱空机会：按消息面，正是向下做空金价的好时候，但是低于1750，债务先生，病毒先生和通胀先生，一起托着，长线看，继续做空的风险是很大的，这给了多头很好长线买入机会。

————备注————

汇通是我平时看西方资本市场的app，每周会第一时间更新重要的经济数据。对观察经济波动很有用，当然还有其他财经类app，如新浪财经等等。（重要：汇通转载的新闻基本是以西方资本市场的语境来描述经济的，因此不可避免会带有主观看多的成分，请自行甄别。）

2021年7月26日增

全球基本面，美国疫苗接种数达到瓶颈，日新增病患开始重回五万，第四波疫情初现端倪，目前D变种已经是主要传播病毒。美国经济可能被迫从冷复苏转向第二波衰退，且本次不论是否采取强力管控，在衰退过后的持续刺激和负利率，都极为可能引发美国本土通胀再度加速，因为全球生产将再次受到强烈抑制。但是因为美国接种率较高，本轮疫情除了让美国经济从冷复苏变成冷衰退，进一步的伤害可能要从发展中国家向美国传导。美国的接种率整体较高，有利于美元的汇率持稳，美元不至于快速贬值，但美债的贬值趋势并不会减缓，因美债供过于求。所以技术面看，美债贬值会压制金价，但因为美联储加息困难，所以金价1750以下的支撑只会越来越强健。

之前一个月的黄金走势，强于白银和铂金，强于预期。在1800位置获得较强劲支撑。目前看，再跌回1750的次数和概率都会越来越来越小。但受到强势美元压制。除非美国通胀进一步大幅度抬头，金价应是震荡上行，逐步磨向2000 的行情，过程持续几个月甚至一年，直到美国进入通胀快速拉升，且美联储基本失去加息能力的情况下。目前已经很接近了。

（回头看6月的预判基本达成，无赘述。）

2021年6月21日增

美联储顺势而为，放风提早减码宽松。导致市场以为2014年黄金大顶又要来了。问题是，美国现在这个增速远远不如当年（除去疫情后的经济反弹，劳动参与率依然偏低。投资利用率不高，后劲就弱。），综合国力也远不如当年，就像一艘生锈的航母，托着自己的股市和楼市，不敢让他们下来，因为中国的楼市股市还没有先下来。同理，中国也不会让自己的楼市股市先下来，也要稳住，慢牛，这是政治任务。美联储最强喊喊减码就算了，可以吓唬大家去买美债，反正市场自发回收流动性帮美联储减码了，那么减码的预期可视为已经成立，市场消化完成后，继续等待后面的美国非农和美国的cpi，不管怎么说，提早加息几乎不可能，除非中国经济先大幅减速。

既然目前减码只是扬言，且大部分被市场使用美联储的逆回购工具而兑现，那么国外市场很快会发现，美国经济目前远远经受不了加息，而通胀虽然回落，却远远回不到从前，于是看多美元大涨，重新看贬美元，买滞胀的市场预期才会重燃，大概也是一两个月后吧。所以近期回调到1750的黄金暂时企稳，那些想逢高做空黄金的人可能要失望了，因为1750到1850之间，是一个横盘震荡位置，逢高做空，可能空不了多少。（要想空黄金，除非美国经济加速，但是中国上个月是略减速，美国房地产也是略回缩，请问下个月美国经济怎么加速？靠大家继续吃喝玩乐买买买？）所以可预见的未来，黄金在1700到1850之间形成一个横盘震荡的过程，持续一两个月。后续继续等待各国数据，目前看，美元这波是震荡缓升，升幅放缓，铜价是震荡回调，跌幅放缓。美债利率震荡偏下，先疾后缓。所以黄金是先震荡偏弱，然后震荡偏强，总体横盘。

2021年6月11日增

重要：最近美联储三道利率防线，最低，也就是最后一道防线——隔夜逆回购，遭遇5000亿美元级别的现金回流狂潮，纷纷换成稍微有些利率的美债避险（减去美国通胀，其实还是负的），流动性最好的短债一度被买空（类似美联储被挤兑）。这是市场金融核心出现坍缩现象的前兆，表示负利率在美国高通胀低增长，高失业的挤压下，已经不可持续，市场自发倒逼美联储回收流动性。这种市场自发的力量，导致的金融巨浪具有极强的势能。这不是美联储可以简单靠利率工具释放货币流动性阻止的。只有行政或暴力行为可以扭转。相应的，黄金将经历一次短期上行，中期急跌，剧烈震荡，长线暴涨的行情，亲们，在美股流动性萎缩到极限，金价回调到1750到1850合理区间入场。有的朋友说这区间100美元也太大了吧。问题是我也不清楚美国市场未来是否会哄抢黄金，而且和未来3000元的价格比，这100又算得了什么？立此存证。

2021年6月3日增

晚上美国小非农就业人数超预期近二十万，算是大幅超预期，导致黄金中线拐点基本确立，但是与美国几百万的总失业人口和几千万的放弃劳动的劳动大军相比，这二十万只是毛毛雨。所以黄金在中线回调，下一步测试1830一线，然后是1780，1745。想到1700以下，按今天的数据还是比较难。除非大非农又来个超预期几十万。

我想说，虽然小非农很有名，但它调查的是五十万家“匿名”的企业，按照资本市场的尿性，这里面不可能没有鬼。所以大家就按桌上的数字出牌就好了，至于桌面下谁没穿裤子，过两年一轮牌打完，自然就要站起来换位置的。

2021年5月20日增

比特币等虚拟币昨晚九点暴跌诱发的恐慌和调仓将金价提早从1855推向了1889的阻力位，非常逼近1900，随后今日凌晨两点美联储公布会议纪要，提及缩减购债，（即加息预期）被认为不及预期鸽派。市场第一反应是卖出黄金，所以金价几乎回吐了虚拟币带来的全部涨幅。然而我不认为这个“不够鸽派”的政策指向具备可持续的逻辑。

“美联储会议纪要提到：多位官员认为，如果经济继续快速增长，在接下来几次会议上开始讨论缩减购债规模是合适的 。”

市场第一反应认为出现了缩减购债的字眼，所以鸽派不如预期。但是没理清两个前提：

1“如果经济继续快速增长。”——要知道这个纪要是四月会议纪要，是在美国四月非农26万人大幅不及预期数据公布之前形成，也就是说，卖出黄金的逻辑存在因果倒置，后市必然要被修正。黄金会补涨回1985一线。

2，市场上少部分人错觉美联储缩减购债的前提是通胀继续快速增长，而不是经济快速增长。这两者其实有很大区别。通胀在无限宽松加疫情难除的环境下，结果只会越来越快。而全球经济年初以来其实略有减速，美国和美元最终也难独善其身，未来增长不够才是无限宽松的原因。所以通胀加速是美国增速不够的间接结果。而部分人以为美联储会对通胀快速增加做出直接反应，这也是理解上的错位。

美联储第一考虑的，永远是美国经济的基本面能否支撑美元继续维持全球储备货币地位，而不是通胀是不是到了2%。

20号晚间复盘：今天白天的走势看，黄金很强势，基本没有太大的抛压，好于银铜铂钯，美债收益率还要下降，金价还要涨。

基本面看，虽然因昨夜美联储会议纪要不够鸽导致，美债长利率走高，进而导致盈亏平衡通胀率下滑，通胀预期略微下降，使黄金的抗通胀属性有所削弱，但是黄金的避险属性依然很强，加上比特币熊市，美股还在调整状态，大宗商品也在回调状态，美长债利率依然受避险买盘压制。金价波动率也很小，所以综合看，已经安然度过了美联储四月议息会议纪要的市场消化期。这次会议纪要，也跟我昨夜分析的一样，被部分投资人戏称为过时。因为纪要之后发布的非农和通胀都比预期的要糟糕。

附带说明：这两天为什么更新比较多，因为目前金价似乎涨到了一个可上可下的位置，看多的大咖说要上2000，看跌的如荷兰银行的某贵金属投资顾问，还有凯投的分析师说要到1600方向）也就是市场分歧加剧的位置。这会导致金价波动率上升，也会导致我这样的独立投资人，错判方向的概率大幅提升。需要更仔细分析各个细节，给出自己最大概率的判断，目前是判断还要上，而且位置是半场休息盘整状态。维持金价看向1930的策略不变。

2021年5月19日增

今夜在20日02：00分，美联储会发布4.27号的纪要，那个时候还是鸽派一边倒，所以发布以后，市场确认鸽派，国际金价才会放开去尝试1900美元一线，之后金价会开始一次波动（1850-1900），天亮时形成结果。目前的震荡区间在1850到1875，今晚以后在1875到1900，之后是1900到1930，下一个集中抛压预估在1960美元的价位上。

基本面是支持金价还要大幅上扬，除了通胀抬头，经济减速，股市见顶，地缘局势恶化，美联储鸽声嘹亮。昨天还新增额外助力，那就是虚拟货币的龙头比特币熊市已经确认，其中大概十万亿美元级别的资金，需要保护其风险敞口而调仓。这通常也反过来确认了黄金的牛市才刚刚起步。全球黄金总市值，只有不到十万亿美元，白银只有约为一千亿美元（未来银价涨的估计比黄金凶很多，因为消耗的飞快，储量很少）铂金总市值三千亿美元，钯金一千亿美金（是3000美元单价*“1300万盎司库存+1800万盎司储量”），铜矿储量10亿吨（现货一万美元一吨）也只有十万亿。且这些金属全球总市值也是相对恒定的，加起来就二十万亿美元总规模，上个月几乎要被虚拟货币追平。面对全球百万亿的以上热钱规模，这区区带上铜的二十万亿贵金属总市值。一旦形成涨价趋势，会涨多少，亲们自己预估了。

2021年5月18日增

随着美国四月非农26万，CPI4.2，美联储和拜登依旧鸽声连连，日本经济四月衰退1.3%，印度经济大幅度半永久性衰退，巴以冲突双方都无和解意愿，且美国试图放任以色列采用中东战争破局的思路在发酵，金价这一波在美国市场贪婪和恐慌指数跌到23的恐慌值时一路从1810高涨到1873美元，并且是没有明显回调的单边上行，支持了之前有可能迅速上测2000以上的观点。但是会在1880，1950，2020遭遇几天到几周不等的技术性回调。

2021年5月1日增补

目前看，如果美股不转头下跌，金价会缓慢震荡升两三个月目标1880。然后再震荡回调几个月，到年底，之后因为全球经济和疫情诱发的通胀的关系决定后市涨幅。但是如果美股在五月份大跌，避险情绪浓厚，引发美长债利率大幅下行，那黄金就会形成一波小牛直接在两个月左右上测2200。以后因为全球流动性紧缩诱发黄金卖盘再度回调两个月，回调多少看流动性枯竭程度，到时候我可能会提前空仓避险。

另外美股五月开始回调，概率较大。判断的原因大概有好多

1，美联储主席发言称部分资产价格过高。（美股，有色，虚拟货币）

2欧洲央行表态称，美股相对欧洲股市价格明显偏高。

3美国第一季度经济增速6.4%，储蓄率相对较高，为美股安全受控回调摘雷创造了条件。

4美联储主席称一季度通胀的确升高，但是暂时的（意思是导致通胀的资产价格过高，迟早会大幅回落）另外通胀过高，导致的滞胀，会引发美元信用加速贬值，所以联储会设法降低通胀，那就是打压生产资料价格。（降低全球经济增长预期。）

5全球疫情控制，美国目前较好，此时美股回调可以防止资本过渡外流。引发的避险情绪有利于美债的大量发售，帮助拜登下个4万亿计划筹集到足够的资金，而不会导致美国长端利率过渡上升。综上所述，目前美股摘雷是好时机。且两大央行官员都已经暗示他们不反对了。所以风险系数比较高。此外还有很多蛛丝马迹可寻，比如欧盟此刻起诉苹果垄断，国内股市当涨不涨，印度，巴西，中东的土耳其，伊朗，以及日本今年都会经济暴雷拖累全球增速等等。

6昨晚美联储主席又称。部分在去年疫情中表现良好的美国大银行，需要在接下来的一年中继续给力。（没有情况，就不需要给力）

7（20210506）从最近美联储鸽鹰两派官员，及财长耶伦的讲话看，美联储内部的意见分歧有逐步扩大的趋势。鹰派发言愈加强调加息的提前（我认为这表达对通胀的恐惧大幅强化，大幅通胀会倒逼美联储加大购债规模以压低美债利率，推升美国经济增速高于通胀，本质就是要财阀持续扩大帮美国人垫付巨额资金，持有美国人的债务天坑。这是违反财阀本性的事，也是美联储大部分官员——私人银行老板所尽量避免之事。）在疫情肆虐的情况下，这会打压股市，大宗，以及金价，导致全球经济快速紧缩，陷入一次大规模的经济萎缩。然而美政府要支付巨额的债券利息导致发新债还旧债，美联储也不愿让美债利率走的过高，且通胀在美国新四万亿的支撑下，决定了金价不会深跌，并且会在强烈的避险需求下快速反弹，相对抗跌。而鸽派官员则试图继续购债，以维持基本稳定，为美国经济复苏争取多几年时间，（然而这导致的通胀，有可能会超过增速，让美国经济陷入滞胀，进入即使印钞，也只会更快推升通胀，而对美国经济重新实体化收效甚微。而股市在通胀倒逼下，依然会见顶，也就是为什么我认为五月美股有可能见顶后受控回落的逻辑。目前纳斯达克，已经开启了回调走势。道琼斯的新高也收在了十字星上，且看道琼斯是否形成顶部结构。）

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2021年4月16日增补

黄金在昨晚走到1760，确立了之前w底的走势。说明国际公允价格的确被定价在1600到1700之间，一旦跌入这个位置，就会被快速拉起，中期看，随着最近国际资金流动的避险需求，除了中国，发展中国家疫情不幸迅速升温，比特币和美股走势趋缓，美国3万亿基建资金呼之欲出，有色和贵金属的行情会优于石油。黄金目前向上趋势可以持续到几个月后再看。个人意见仅供参考。

另外再请大家看一张图，在全球疫情再度恶化，只有中美等少数大国相对较好的情况下，美联储认可美股大幅回调的政策空间反而扩大了。因为不必过渡担心资本外流的问题。

需要警惕此风险

说白了，并不是美国实际利率上涨金价就下跌，而是还要考虑通胀的情况，之前二十年，全球通胀因为生产过剩而低迷，但是目前疫情加速对冲了生产力，地缘摩擦也对冲了国际贸易体系。所以要把通胀加到美元定价黄金的传导链条里。就是：

1美国经济加速预期带动美债利率上涨（目前是长债涨，短债没怎么涨），进而带动实际利率的“预期”上涨。

2美国通胀虽然上涨但是涨速低于经济增速，才会压制金价成为所谓“非孽息资产”反之黄金才是抗通胀资产。（“非孽息资产”概念成立，还需要美债发行的增速比低于黄金产量年增1.2%的增速比。两个条件缺一不可。目前美国政府2020赤字几万亿，2021上半年就多了 1.5万亿。后面还有家庭计划，基建计划，需要4万亿以上，以后美债肯定发的比挖金快N倍。所以黄金已经早就可以正名了。）

3美联储逐渐强化加息预期并最终加息，美元实际利率上涨，

4金价才会长线下跌。

目前对于第1点，复苏性加速不等于长期加速，也就是说新的刺激来临前，增速会逐步回落，也就是四月以来，增速预期充分定价美长债收益率在美国经济叫好声中下跌的原因。导致金价确立W底。此外还有美债不受追捧导致利率上升的情况，这其实是去年八月来正在发生，且支撑金价的。

对于第2点在美国经济增速回落时，很容易被通胀超过，反而利多金价。而且目前美国通胀在国外疫情加速，大宗暴涨的情况下，是很可能加速抬头，逐渐赶超美国经济增速的。

对于第3点美联储目前在淡化加息预期，甚至提出，会在容忍高通胀的同时，在加息前，一定会先逐步减少量化宽松。

这些都是支撑金价的强力条件。

2021年4月1日增补

最近黄金深调到1680一线（两次），西方主流的说法是美国长债因为美国2021年经济“预增7%”，所以美长债被抛售，资金离开避险的美长债，转向风险需求如石油，铜。那么我们可以看看厌恶避险的指标和追求风险的指标到底还有多少空间，就可以算出金价企稳的区间。请看下面五张图。第一张 图是美10年期长债。

美国长债利率上升（贬值，意思是华尔街的宣传机器开动，说美国2021年经济将会很好到了7%的高速度，十年以上长债的钱可以出来流动起来，虽然美国市场利率还是0利率，在美国经济通胀“不能忍——超过2%很多”之前不会加息，所以不影响未来的预期。这就是长债贬值的逻辑（但其实这个事情，按照实际效果看，远不是华尔街说的这么回事，我们等下分析。）美10年期长债利率已经逼近可能诱发股市大跌的位置，即10年期长债超过利率1.8%，继续上升就要升穿下降的通道，之后美联储操作的性价比会大降。因为美股现在是美国金融赖以维持运转，衍生品交易市场维稳的不能泄洪的堰塞湖，是要保护的重点。所以美国十年债的1.8%利率可看作是一个维稳线的存在。而美国短债利率还在接近0的位置（表示短期经济周期内，通胀起不来，避险情绪还浓。）综合来看，美10年长债利率继续上升已经接近维稳线。除非美联储希望看到美股在一片经济预期叫好声中加速回调。这表示黄金在1600以上会逐渐企稳。安全位置是1650的2014年密集成交区，因为疫情以来天量美元的释放，必须被考虑到金价中。（大家或许还记得，上波黄金牛市源于美国经济减速，美元走弱，那时候都还没疫情呢！金价都涨到1650左右了，疫情才在西方舆论宣传中正式爆发，说明金价上涨是先基于美国经济走弱，美联储进入降息周期在前，而不是疫情直接导致美国经济走弱，金价才开始暴涨。

那么疫情即使结束，美国经济也无法恢复到2015年的强劲，因为它本来就开始了疲弱周期，疫情只是让它更差而已，这是利好金价的基础。）

2021年4月1日新增以下一段。

另外再说说美债之所以快速贬值的个人分析，这是我最近根据2008年次债危机时美债情况对比推断的，比较像人话的描述。2008到2014年间，中国的外汇储备新增了六千亿美元的美国债。而同时期，国内启动了四万亿基建计划，四万亿除以当时人民币汇率是多少亿美元？说到这里，那6000亿美债新增储备的本质大家应该也懂了？不懂的话，简单解释下，就是韬光养晦四个字。那么到了2021年，中美正面对垒的时代，韬光养晦已经是不能了，所以这次，大家没有看到我们的外汇储备暴增出一大笔美债，而且就算是6000亿美元现在也远远不够美国用了。所以我根据这个不同点推测，美国长债目前是因为缺乏冤大头（中日韩东南亚以及金砖国家）而快速贬值，并非仅仅是因为经济预期加速到7%毕竟目前看中国不买巨额美债，不肯帮美国擦屁股，几乎是必然的事——虽然美联储首选施压中国大买美债，所以新八国联军来了，欧盟制裁来了，日本表态协防台湾来了，但是中国官方表态很明确：不吃这一套（我不帮你擦屁股）所以美联储不得不用替代方案：美国经济在刺激下预期大好，把美长债利率因为没人接盘而快速上升，说成是美国未来经济太好导致大家虽然看好美国，但是都不愿意买美债，而是买其他美国资产。美联储以此对外实现类似“加息”效果，这样疫情时释放的天量货币，才会听话回流美国本土输血。但这也是赌博，万一后续经济数据不及预期，牛逼就立刻吹破，甩锅疫情，再次印钱，但是以后再次使用经济预期掩饰长债这招，效果就会大打折扣，事实上美国拜登政府给每个美国人发钱来拉动经济，就好比帮美国人向全球借钱买东西，不是说以后就不用还了，只是欠着还不了，然后想办法稀释，料四年后美国国债总负债从24万亿到31万亿，其稀释速度约等于四年新增33%，而且只要中国不倒，以后美国债务还会飞速增加，因为美元一直是依靠收取高额的保护费来统治世界的，这个货币系统成本太高，效率不足，面对高性价比超大规模的中华系统竞争力不足了。未来美元指数继续向90以下贬值，以稀释债务，几乎是大概率事件。这利好金价。最后说一说西方给黄金扣的大帽子：不孽息资产，意思是黄金没利息，国债有利息。所以国债比黄金好呀。可是有几个人直面年均新增1万亿美元的美债？黄金总盘八万亿美元，美国只用了四年就发了这么多国债，一锅饭，眼看稀释成了一锅粥，当美元快速贬值的时候，那点利息有用吗？面对疯狂超发的货币，产量基本稳定的黄金，帽子该摘了！

这是截止一月，最近一年各国央行持有美债

全球央行的总黄金和总美元资产变化图

美元占全球储备货币的比例图

再看资本追求风险时，市场偏爱的大宗商品。大宗商品，以最具代表的石油（副产品聚乙烯就是塑料）来看看，工业的血液，价格已经逼近目前价位运营轨道区间的上端。说明上方空间不大。炒作方再强行推升，会造成重大资产损失。

再看铜价，也到了一个短期的极端高位。价格远远超过奥巴马时期的经济小阳春，并出现了巨量抛压。说明铜价也将进入调整期。这对金价有辅助企稳作用。也就是在目前金价的1680价位向下会因为各方不利条件逐渐释放，反弹开始支撑金价。

大宗商品涨价，会导致通胀成本迅速转嫁到主要需求国，包括第一大制造业国家中国身上。也就是华尔街直接通过大宗涨价把释放出来的美元，变成了生产资料涨价形成输入型通胀。也就是这波通胀，中国不仅要吃，还要考虑吃进以后，能不能不涨价继续顺利输出（出口商品）的问题。

那人民币到底怎么办？

相当于避险资金，现在都放出来了，而且在给制造业国家们（中国为首，东南亚，也包括美国自己的一小部分，但大头在外面）金价在此情况下，需要看全球通胀是否快速追赶经济增长率，（目前看不可避免）看全球经济是不是真的能顺利经济复苏。

（昨天忘记说明白，为什么说资金追求风险，股市不是风险偏好吗？我怎么不贴股市的图，因为美国长债利率走高，正好就是挤压全球股市，特别是美国股市的利润空间，所以这次国债利率走高，反而让股市变的不安全。不过提醒大家以后看金价，不仅要看美元，还要看美债的趋势。或者分步入场平均成本，避免因为对美国债市场不了解，在小浪顶上进，虽然几年后都能解套，但是站岗一年也是很遭罪的。）

目前看，美联储这种狂印钞票的办法，几乎不可能让美国经济好过奥巴马时期（美国说疫情已经被控制，却还有900万左右确诊，而且每天新增好几万确诊。考虑到美国人不爱受约束，新增确诊会按比例长期存在。就如病去如抽丝，估计没个两年，确诊降不到十万以内。一般一年内就能看出来，经济快速复苏的预期可能会吹破了。黄金的下波周期启动。）另外考虑如果疫情一年内就控制住（短期内美国经济会有一段较快增长，但其增长潜力也很难超过奥巴马时期的美国史上最慢复苏，因为美国的产业结构与奥巴马时期比，没有本质变化，而且经济的战略环境还有所恶化。包括债务炸弹，股市泡沫，就业岗位大量消失，黑白问题，穷富问题，两党问题，中美问题，石油美元衰落，互联网霸权逐步被全球新的5g运营商挖角，军力相对下降等等都在激化边缘）

今后美国大规模基建估计还要政府发行万亿美元的债务，也就是新能源车可以拉动一下，美国国情发展高铁成本极高。而且石油美元必将式微。（美国私人企业几乎不做公益项目。全球新能源车将快速普及，超过石油车是历史趋势。）

美元会加速其储备货币地位削弱，人民币会加快各国本币互换，和数字人民币推广。（中国也是疫苗输出国，而且比美国疫苗更适合第三世界国家，且更有能力输出给七国集团以外国家。去推动本币互换，去美元化的加速浪潮。）长线看，黄金因为美元多次的超发转嫁引发全球大通胀，会形成一次剧烈波动的大牛市，直到美元进入相对不折腾的历史时代。估计是十五到三十年以后。这么看，黄金其长线的避险属性，反而是最宝贵的属性，完美回避美元这个巨大的不确定性炸弹。

个人意见仅供参考。

补充资料

引用自CNN消息，2021年3月8日，美国疾控中心前主任弗里登（Tom Frieden）表示，美国要做的防疫工作还未完成，该国疫情也尚未结束，且变异新冠病毒传播的风险仍然存在，因此该国“不会在第三季度宣布胜利”。弗里登呼吁，美国人应该继续戴口罩，避开室内拥挤的空间，防止病毒，特别是具有高度传染性的B.1.1.7等变异新冠病毒的传播。

弗里登表示，该变异毒株现在正迅速在全美传播，而据CDC的说法，该变异毒株很可能在本月成为该国传播的主要变异毒株。流行病学家奥斯特霍尔姆（Michael Osterholm）在本周早些时候警告说，这种变异毒株可能会在短短几周内助长另一次危险的病例数激增。华盛顿大学健康指标与评估研究所（IHME）所长穆雷（Chris Murray）也表示，他的研究小组的预测表明，“情况会逐渐且稳定地好转”，“但是在最糟糕的情况下，人们迅速放弃佩戴口罩，更快地开始聚会，那么在四月份病例数就会激增”。

（备注：具网上资料，该B.1.1.7病毒新增的感染力近50%，主要集中在对儿童的感染能力上。同时全球已经发现的变异病毒达上百种之多，未来还有可能出现超级品种！）

2021年3月19号更新

最近金价从1680一线回到1730一线。k线图上出现了企稳。同期美国长债利率继续快速上扬，突破了之前说的维稳价，并且美联储还没有出面干预，同时欧洲疫情抬头，美国疫情现有感染总数虽然”被”降到760万，但日新增还在五万和九万之间徘徊了半月，后期很可因为变种上扬。石油价格最近大跌回调，说明资金离开了大宗，对金价有支撑作用。

同时，未来美国通胀可能面临一个三重推动。即2020年第一批印钞造成的全球大宗通胀回冲美国本土，叠加第二次印钞形成的每人直发2000美元，再叠加第三次3万亿的基建经费。一旦除美国外其他国家疫情开始趋于缓和，经济预期开始上行，美元就会进入贬值通道，此外美长债可能因为潜在的美元贬值叠加通胀快速上浮而继续向上破位。届时黄金表面上会因为美债利率上行，诱发加息猜测而受压制，实际在每次加息预期消散后都可能强势反弹，形成美债利率虽然走高，但是美联储依然不加息，通胀预期进一步强化引发的黄金大牛市。黄金未来的基本面支撑极为坚挺。